英伟达 电话会，黄仁勋 都说了什么？

周三美股盘后，英伟达CEO黄仁勋在2025财年第四季度财报电话会议上表示，公司对AI推理带来的潜在需求感到兴奋，这类计算需求预计将远超当前的大语言模型（LLM），可能需要比现有计算能力高出数百万倍。

黄仁勋称，我们所做的事情并不容易，但英伟达在提升供应能力方面表现良好。AI软件将是一切数据中心的一部分，无论是短期、中期还是长期迹象都持续向好。他进一步确认，Blackwell系列芯片的供应链问题已完全解决，供应问题不曾妨碍到下一次训练和后续产品的研发。此外，Blackwell Ultra计划于2025年下半年发布。

对于DeepSeek，黄仁勋表示，DeepSeek-R1这样的推理模型，应用了推理时间扩展，推理模型可以消耗100倍更多的计算量，未来的推理模型可以消耗更多的计算量。黄仁勋还表示，DeepSeek-R1激发了全球的热情，这是一个出色的创新。但更重要的是，它开源了一个世界级的推理AI模型。

黄仁勋还指出，任何人都处在新科技转型的起点，所有软件和服务都将和AI相关。

英伟达CFO Colette Kress指出，感恩节和圣诞节期间的游戏硬件需求依然强劲，但整体营收仍受到供应限制的影响。不过，他预计供应问题将得到缓解，使得增速在当前季度迎来 “喷发”。

针对盈利能力，CFO指出，一旦Blackwell增产，利润将有所改善，并预计到2025年年底，利润率将在70%-80%区间的中部。然而，他强调，目前的首要任务是向客户交付尽可能多的产品。大客户和企业客户的增速大致相同。

中国市场方面，黄仁勋表示，四季度营收季环比大体上持平。

以下为电话会部分要点整理：

1. 关于推理专用集群的未来

问题：随着训练和推理之间的界限越来越模糊，推理专用集群的未来发展会如何？这对英伟达及其客户会产生怎样的影响？

Jensen Huang的回答要点：

未来AI模型将有多个扩展维度：预训练、训练后（如强化学习、微调）和推理时间扩展。

推理需求将大幅增长，特别是长思考推理AI模型，其计算需求可能比预训练高出几个数量级。

Blackwell架构为推理AI设计，推理性能比Hopper提升25倍，成本降低20倍。

英伟达的架构通用性强，能够灵活适应不同的AI工作负载，从预训练到推理都能高效运行。

2. 关于GB200的推广和系统复杂性

问题：GB200在CES上的情况如何？系统层面的复杂性和推广的挑战是什么？对NGL72平台的热情是否有所改变？

未具名发言人（可能是Jensen Huang）的回答要点：

GB200的推广进展顺利，尽管面临复杂性挑战，但需求强劲。

Blackwell（GB200）的生产涉及350个工厂，150万个组件，上个季度实现了110亿美元的收入。

大型云服务提供商（CSP）如Azure、GCP、AWS和OCI已经开始部署Blackwell系统。

对NGL72平台的热情未减，预计将继续推动AI基础设施的发展。

3. 关于毛利率和未来需求

问题：第一季度是否是毛利率的底部？未来需求的可持续性如何？DeepSeek等创新是否改变了对未来的看法？

Colette Kress的回答要点：

Blackwell推广期间毛利率将在70年代初，随着全面推广，预计年底恢复到70年代中期。

目前专注于加快Blackwell系统的制造，以满足客户需求。

Jensen Huang的回答要点：

数据中心的资本投资持续增长，AI将成为数据中心的主要工作负载。

企业AI、代理AI和物理AI等新兴领域将推动长期需求增长。

初创公司的活跃和创新表明AI市场潜力巨大，需求将持续强劲。

4. 关于Blackwell Ultra的推出

问题：下一代Blackwell Ultra的推出计划如何？当前一代Blackwell仍在推广，如何管理两种产品的推广？

Jensen Huang的回答要点：

Blackwell Ultra计划在下半年推出，将带来新的网络、内存和处理器等改进。

公司与客户和供应链紧密合作，确保平稳过渡。

Blackwell Ultra将无缝对接现有系统架构，继续推动AI基础设施的发展。

5. 关于定制ASIC与商用GPU的平衡

问题：定制ASIC与商用GPU之间的平衡如何？客户是否计划构建同时使用GPU和ASIC的异构超级集群？

Jensen Huang的回答要点：

英伟达的GPU架构通用性强，适用于多种AI模型和工作负载。

定制ASIC通常针对特定应用，而GPU的灵活性和生态系统使其成为大多数AI应用的首选。

性能和成本效率使GPU在AI数据中心中具有显著优势，特别是在推理和训练后工作负载中。

6. 关于地理分布和增长

问题：美国市场的增长是否能够弥补其他地区的潜在下降？这种地理分布的变化是否会影响增长？

Jensen Huang的回答要点：

AI技术的全球需求强劲，中国市场的比例保持稳定。

AI已成为主流技术，广泛应用于各个行业，从金融服务到医疗保健。

从长期来看，AI将渗透到更多行业，推动全球经济增长。

7. 关于企业AI的增长

问题：企业AI的增长趋势如何？是否会成为消费组合中更大的一部分？

Jensen Huang的回答要点：

企业AI市场增长迅速，特别是在自动驾驶汽车、机器人技术和工业应用中。

企业将越来越多地采用AI技术来提高生产力和效率。

英伟达的全栈AI解决方案将支持企业从预训练到推理的整个AI工作流程。

8. 关于基础设施更新周期

问题：已部署的基础设施的更新周期如何？何时会看到更新机会？

Jensen Huang的回答要点：

当前的AI基础设施仍在使用多种英伟达产品，如Voltas、Pascals和Amperes。

随着AI技术的发展，企业将逐步更新其基础设施，以利用最新的GPU技术。

英伟达的CUDA平台确保了不同代次GPU的兼容性，使得更新过程更加灵活。

9. 关于毛利率和关税影响

问题：毛利率的未来趋势如何？关税对毛利率的影响如何？

未具名发言人（可能是Colette Kress）的回答要点：

毛利率受多种因素影响，包括Blackwell的产量和配置。

公司正在努力提高毛利率，预计下半年将有所改善。

关税的影响尚不确定，公司将继续遵守相关法规。